Có một số phương pháp kế toán và tài chính để trả lời câu hỏi này (phương pháp so sánh, phương pháp di sản và phương pháp DCF), mỗi phương pháp dựa trên các giả định khác nhau và phải được sử dụng trong bối cảnh cụ thể. Một số thông số cũng liên quan đến việc xác định giá trị của công ty, một ví dụ là chất lượng đàm phán giữa người mua và người bán và tính cấp thiết của giao dịch.
Các phương pháp được trình bày:
- Bảng tóm tắt các phương pháp
- Đánh giá theo phương pháp ANC và di sản ANCC
- Đánh giá theo phương pháp Dòng tiền chiết khấu (DCF)
- Đánh giá theo phương pháp so sánh
- Thiện chí là gì?
Bảng tóm tắt các phương pháp định giá
|
Định giá dựa trên quá khứ |
Định giá dựa trên hiện tại |
Định giá dựa trên tương lai |
Định giá dựa trên so sánh |
|
|
Phương pháp |
ANC |
ANCC |
DCF |
Nhiều |
|
Giới hạn |
Các phương pháp được gọi là gia trưởng có tính đến giá trị tĩnh của tài sản sổ sách, chúng không tính đến hiệu suất mà một công ty có thể đạt được trong tương lai. |
Phương pháp này dựa trên các dòng tiền ước tính, việc thực hiện dòng tiền này là không chắc chắn. |
Chất lượng của việc định giá phụ thuộc vào thông tin tài chính được thu thập cũng như vào mẫu được chọn |
|
Đánh giá theo phương pháp ANC và di sản ANCC
Định giá một doanh nghiệp theo phương pháp di sản bao gồm việc xác định giá trị của nó dựa trên quá khứ của nó, nghĩa là dựa trên di sản mà nó có được trừ đi những khoản nợ này. Trong trường hợp đó giá trị của công ty tương ứng với sự chênh lệch giữa tài sản trong bảng cân đối kế toán của nó (không bao gồm tài sản giả định) và các khoản nợ thực tế của nó .
Kết quả thu được là những gì chúng tôi gọi là tài sản sổ sách ròng hoặc (ANC).
Các giới hạn của tài sản sổ sách ròng
Phương pháp kế toán này có một số hạn chế, vì nó phải tính đến giá trị lịch sử của các khoản mục tạo nên bảng cân đối kế toán của công ty. Một phương pháp khác được gọi là (ANCC) điều chỉnh giới hạn này, lần này có tính đến giá trị thị trường của các khoản mục trong bảng cân đối kế toán, cũng như một số điều chỉnh lại kế toán, cụ thể là:
- Tích hợp thuế thu nhập hoãn lại (các khoản phải thu và nợ thuế tiềm tàng)
- Phân loại lại các điều khoản không hợp lý
Phương pháp gia sản có thể được xem xét dưới góc độ thanh lý (giá trị phế liệu) hoặc quan điểm liên tục (giá trị sử dụng).
Theo phương pháp gia trưởng, công ty xứng đáng với những gì nó sở hữu
Đánh giá theo phương pháp Dòng tiền chiết khấu (DCF)
Đánh giá doanh nghiệp của bạn theo phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF), bao gồm xác định giá trị của công ty dựa trên những hoạt động trong tương lai , nghĩa là dựa trên cơ sở các dòng chảy mà nó sẽ tạo ra thông qua hoạt động của nó trong tương lai (các dòng thường được sử dụng là dòng tiền tự do).
Cụ thể, để xác định giá trị của công ty theo phương pháp DCF, phải thực hiện các bước sau:
- sự phát triển của một kế hoạch kinh doanh;
- Xác định dòng tiền dự báo:
Dự báo dòng tiền = Lợi nhuận sau thuế từ hoạt động kinh doanh + Khấu hao và khấu hao ròng + Đầu tư ròng + Thay đổi vốn lưu động
Dòng tiền được tính toán trên cơ sở dữ liệu tài chính dự báo (thường trong khoảng thời gian từ 5 đến 7 năm).
- Chiết khấu dòng tiền bằng cách sử dụng lãi suất chiết khấu (nói chung là chi phí vốn bình quân gia quyền WACC bao gồm chi phí vốn và chi phí nợ).
- Việc xác định giá trị đầu cuối: đây là giá trị tương lai ước tính ở cuối đường chân trời kế hoạch kinh doanh, nó có thể được xác định bằng cách cập nhật quy trình chuẩn (theo phương pháp Gordon & Shapiro).
Sau khi các khoản mục này được thiết lập, giá trị của doanh nghiệp có thể được xác định bằng cách cộng tổng của dòng tiền tự do tích lũy và giá trị cuối cùng.
Theo phương pháp DCF, công ty xứng đáng với những gì nó sẽ tạo ra trong tương lai
Đánh giá theo phương pháp so sánh
Đánh giá doanh nghiệp của bạn bằng phương pháp so sánh liên quan đến việc xác định giá trị tài chính của doanh nghiệp bằng cách so sánh với các doanh nghiệp có cùng đặc điểm. Để xác định giá trị của doanh nghiệp bằng phương pháp này, bạn nên làm theo một số bước sau:
- Định nghĩa về một mẫu các công ty có thể so sánh được: Đây là những công ty có các đặc điểm thực tế giống nhau về: quy mô, lĩnh vực hoạt động, cơ cấu tài chính, triển vọng tăng trưởng, v.v.
- Sự lựa chọn và tính toán bội số: đây là các chỉ số báo cáo giá trị của công ty (giá trị của các giao dịch này hoặc giá trị thị trường của nó) với mức độ thể hiện khả năng tạo ra giá trị của công ty (doanh thu, EBE, EBIT, PER, v.v.);
- Tính giá trị của bội số: sau đó cần xác định giá trị trung bình của bội số của các công ty tạo nên mẫu.
Giá trị của công ty sau đó được xác định bằng cách nhân mức trung bình của ngành với nguồn thu nhập của công ty tham chiếu (được định giá).
Thiện chí là gì?
Làm thế nào để ước tính tiềm năng thực sự của một doanh nghiệp ngoài mức định giá của các tài sản được ghi trên bảng cân đối kế toán? Giải pháp là ước tính lợi thế thương mại. Phương pháp tính toán này nêu bật lợi thế thương mại do chênh lệch giữa số liệu kế toán thuần túy và vốn vô hình.
Nguồn gốc của khoảng cách này có thể được tìm thấy trong việc xác định giá trị của bí quyết, lợi nhuận trong tương lai được tạo ra bởi một chiến lược sắc bén, kỹ năng chủ chốt, nhân viên có động lực và cam kết, đặc biệt là khách hàng trung thành … nói tóm lại, tài sản vô hình khó xác định riêng lẻ.
Cụ thể, lợi thế thương mại đo lường "hiệu suất vượt trội" (biện minh cho một thiện chí) của các công ty so với những công ty thuộc cùng một lĩnh vực kinh doanh và có quy mô tương đương. Do đó, nó là một sự tạo ra giá trị thực sự. Thuật ngữ "thiện chí" cũng được đề cập. Nếu không, chúng ta nói đến sự không thiện chí (giá trị kỳ vọng thấp hơn giá trị di sản).
Các giới hạn của lợi thế thương mại
Tính vô hình của những tài sản này và khó khăn trong việc định giá chúng mang lại sự thiếu chính xác (và tính chủ quan) trong các tính toán. Và do đó làm phát sinh nhiều cuộc thảo luận và … đàm phán giữa người bán và người mua trong trường hợp chuyển nhượng. Vì lợi thế thương mại này dẫn đến giá mua lớn hơn giá trị sổ sách thuần của một công ty.
